Российский рынок цифровых прав за последние два года прошел значительные изменения. Изначально простые долговые инструменты в формате ЦФА уступили место более сложным решениям, которые отвечают на потребности инвесторов в понятной финансовой доходности и связью с реальными товарами и услугами. В этой динамике ключевую роль играют гибридные цифровые права (ГЦП), которые открывают новые горизонты в сфере финансов.
По определению Банка России, ГЦП совмещают элементы ЦФА и утилитарных цифровых прав (УЦП). Представляя собой уникальное сочетание денежных требований и прав на товары, работы или услуги, они становятся значимой частью инвестиционного ландшафта. В 2024 году рынок первичных размещений ЦФА вырос почти в 9 раз, составив 594 млрд руб., что подчеркивает растущий интерес к новым финансовым продуктам.
Структура ГЦП и их преимущества
ГЦП обладают возможностью объединять два сценария исполнения обязательства, что обеспечивает доступ к различным типам ликвидности. Простыми словами, на дату экспирации держатель таких прав может рассчитывать либо на денежные выплаты, как по финансовым инструментам, либо на товары и услуги, как в случае с УЦП.
Ключевое свойство ГЦП заключается в возможности интегрировать экономические параметры реального продукта с финансовыми мотивациями, что привлекает как поставщиков, так и инвесторов. Применение гибридных прав создает более понятные условия для выхода из инвестиции, что, в свою очередь, делает их привлекательными для широкой аудитории.
Регуляторные вызовы и практические аспекты
Тем не менее на текущий момент наиболее уязвимыми являются налоговая и бухгалтерская трактовка ГЦП. Важно, как квалифицировать экономику инструмента для целей налогообложения и учета. Три ключевые области, требующие ясности и устойчивости, включают:
Тем не менее, устойчивая правовая основа для ЦФА и УЦП позволяет ГЦП выполнять свои функции без системных рисков.
Почему ГЦП находят применение в недвижимости и HoReCa
Недвижимость и сектор гостиничного и ресторанного бизнеса (HoReCa) представляют собой идеальную среду для внедрения ГЦП. Они предоставляют четкие базовые активы и предсказуемую экономику исполнения. Для HoReCa характерно, что в качестве базового права используется услуга размещения, что позволяет эмитентам предлагать привлекательные дисконты, не снижая качество обслуживания.
В то же время для рынка недвижимости ГЦП служат инструментом финансирования проектов, связанных с будущим использованием объектов, а не просто оцифровкой прав собственности. Это упрощает юридическую практику и операционную деятельность.
Таким образом, гибридные цифровые права представляют собой следующую стадию развития финансовых технологий в России, комбинируя возможности кредитования с реальным спросом и проектами, особенно в капиталоемких отраслях.
